صقر الجنوب
08/02/2006, 12:12 PM
شركات الأسمنت المساهمة تربح 3.1 مليار عام 2005
http://www.aleqt.com/nwspic/12134.jpg
تحيل: د. ياسين عبد الرحمن الجفري - - 09/01/1427هـ
الاستثمار في قطاع الأسمنت شهد تغيرا جذريا بعد ظهور مجموعة التوسعات التي قامت بها شركات الأسمنت المحلية، ومع بداية تحسن ربحية الشركات وارتفاعها اتجهت أسعار الشركات نحو التحرك والنمو.
ونحاول من خلال تحليلنا الربط بين الربح وسعر السهم وإيرادات الشركات أو بالنسبة للأسمنت إجمالي الربح لنعرف مصدر الزيادة في الربح هل هي تشغيلية أو من مصادر أخرى ونربط بالربح.
طرحنا في وقت اشتد فيه الخلاف بين من يرى في اتجاه نمو السوق نذير شؤم واحتمال هبوط، وبين من يرى في النمو الاقتصادي والتوجه الاستثماري العالمي داعما لنمو السوق السعودية خاصة في ظل الزيارة الأخيرة لخادم الحرمين الشريفين واستقطاب دول لها مكانتها على خريطة الاستثمار العالمي. المحك هو النمو والاستمرار فيه والحفاظ عليه من قبل الشركات الصناعية خاصة قطاع الأسمنت الذي يعد المحرك الأساسي للتنمية المتوقعة.
المؤشرات المستخدمة
ثلاثة متغيرات تم التركيز عليها في تحليلنا هذا، السعر، إجمالي الربح، والربحية، وتم حساب مؤشرين لكل شركة من شركات قطاع الأسمنت، وهما النمو الربعي للربح أو للإيراد أو سعر السهم بين كافة أرباع عام 2005 والنمو لكافة أرباع عام 2004. كما تم حساب النمو المقارن لكافة أرباع عام 2005 مقارنة بالفترة نفسها لعام 2004. نمو المؤشرات للمتغيرين الربح والإيراد يدعم استمرار النمو في المتغير الثالث وهو السعر والعكس صحيح. ونهتم بإجمالي الربح والربح وليس بأحدها لإظهار أن النمو الربحي ناجم من توسع وزيادة حجم السوق وليس من عمليات تجميلية وضغط للمصروفات. وتم استعراض بيانات الشركات في قطاع الأسمنت والخاصة بمكررات الأرباح لكافة أرباع عام 2005 يهدف إلى التعرف على حجم الانحراف في التسعير والإفراط في التفاؤل. ويظهر التوجه من عدمه حسب حجم مكرر الأرباح واتجاهه بين الربع الأول والثاني والثالث والرابع عام 2005.
نتائج قطاع الأسمنت عام 2005
عام 2005 حسب الجدول رقم (1) بلغ ربح القطاع 3.12 مليار ريال مقارنة بنحو 2.91 مليار ريال، وبنسبة نمو 7.2 في المائة. ولو تم استبعاد الإيرادات الأخرى من عامي 2005 و2004 (160 و405 ملايين على التوالي) يصبح الربح الصافي عام 2005 هو 2.96 مليار ريال ولعام 2004 يكون الربح الصافي 2.5 مليار ريال، وتصبح نسبة النمو 18.4 في المائة وهي ناجمة من توسع الشركات ورفع طاقاتها الإنتاجية التي بدأت مع نهاية عام 2005.
إجمالي الربح يعكس لنا المبيعات ناقصة منها التكاليف دون إضافة الإيرادات الأخرى أو المصروفات غير المباشرة. والملاحظ النمط المستعرض نفسه من النقطة السابقة، أن الأرباح ارتفعت في الربع الثاني والثالث وانخفضت في الربع الرابع. ويمكن أن نرد انخفاض الربع الأخير إلى أخذ الشركات مخصصات وتعديلات في الربع الأخير نتيجة للتدقيق وتوجهات المحاسب القانوني. ولكن نلاحظ أن النتائج المقارنة عام 2005 مقارنة بـ 2004 في المتغيرين نمت خلال الفترة ما عدا الربع الثاني، التي ترد للإيرادات الأخرى. الملاحظ أن عام 2005 تميز بتغير مؤشر القطاع وتفاعله وانطلاقه نحو النمو والتغيير بعد أن كانت الحركة لا تذكر عام 2004 مقارنة بما تم في عام 2005 من نمو وتحرك. القطاع ككل وضح لنا وجود تغيرات يتوقع أن تستمر في 2006 ومعها ربما تستمر الحركة السعرية فالدرس المستوعب أن السوق تحرك مع ارتفاع وتحسن القدرة الإنتاجية للقطاع مقارنة بتغير الربح لإيرادات أخرى كما هو واضح من البيانات.
شركة أسمنت اليمامة
استطاعت الشركة خلال عام 2005 أن تحقق نموا مستمرا في 2005 كما هو واضح من البيانات فيما عدا النمو المقارن للربع الثاني نتيجة للإيرادات الأخرى. وسنويا نجد أن الربح نما سلبا بسبب الدخل الذي تحقق من إيرادات أخرى ولكن حجم التغير عكس نموا كبيرا في الربح. سعر السهم كذلك حقق نموا مستمرا بسبب عدد من العوامل أولها تحسن الدخل وثانيها رسملة الأرباح ليدعم قدرة الشركة على تنمية استثماراتها. الملاحظ تذبذب مكرر الربح بين الصعود والهبوط ليعكس نموا كبيرا في الربع الأخير ربما للتحسب للنمو الربحي نتيجة للتوسع في طاقة الشركة الإنتاجية.
"أسمنت الشرقية"
حققت نموا مقارنا إيجابيا ونموا سنويا إيجابيا خلال عام 2005 مقارنة بعام 2004، ولكن الربعين الثالث والرابع حققت الشركة نموا سلبيا فيها. لم تعلن الشركة عن توسعات ولكن عن استثمارات في دول أخرى ولم يشهد السعر نموا كبيرا وإن كان إيجابيا في بعض الفترات خلال عام 2005 مقارنة بعام 2004 كما هو واضح من الجدول رقم (2) الذي يعد ترتيب الزيادة السعرية فيه السادس. الملاحظ أن المكرر للشركة خلال عام 2005 اتجه نحو التذبذب وإن كانت قيمة المكرر في نهاية العام مساوية للربع الثاني، وكان ترتيب الشركة من حيث حجم نهاية العام الخامس بين شركات القطاع.
"أسمنت العربية"
نفس النمط المتحقق في أسمنت الشرقية لكن تحقيقها لربح من مصادر أخرى مرتفع عام 2004 أثر في نسب المقارنة كما لم تعلن الشركة عن انتهاء توسعتها أو المرحلة التي وصلت إليها. الملاحظ أن ربحها في نهاية عام 2005 كان متحسنا عن 2004 كنمط سنوي. الشركة ربما ستستفيد من وجودها في قلب الحدث أي في مدينة الملك عبد الله الاقتصادية. ولكن السعر تذبذب بين السلب والإيجاب عام 2005 وفي المقارنة لكن نسبة النمو المقارن خلال العام كان الثالث في الترتيب من حيث حجم الارتفاع. مكرر الربح شهد تذبذبا كما هو واضح من الجدول وفي نهاية العام ارتفع، وكان الثالث من حيث الترتيب (حجما).
"أسمنت السعودية"
أعلنت أخيرا عن توسعاتها وتعتبر من كبرى الشركات حجما في الإنتاج وتعد منطقتها استراتيجية خاصة لدول الخليج. النمو المقارن والنمو شهدا تذبذبا بين السلب والإيجاب خاصة في نهاية الفترة كما هو واضح من الجدول. السعر تحرك أيضا بين السلب والإيجاب وإن كان يعد الأعلى كمعدل سنوي بين شركات الأسمنت. وحسب مكرر الربح نجد أن المكرر ارتفع وحافظ على مستواه ويعد ثاني أقل رقم في مكررات ربحية قطاع الأسمنت.
"أسمنت تبوك"
لم تعلن عن توسعاتها لكن الملاحظ تحسن الربح ونموه مقارنة بعام 2004، وفي معظم 2005 حقق المؤشر نموا في الربح بدون الربع الرابع.
سعريا استجابت السوق ونما السعر ولكن كنمو خلال العام يعتبر في منتصف المجموعة. والملاحظ أن مكرر الربح اتجه للارتفاع واستمر فيه ولم يتذبذب ويعتبر مكرر ربح أسمنت تبوك أعلى مكرر ربح في القطاع.
"أسمنت الجنوب"
حققت نموا مستمرا مقارنا بين عامي 2005 و2004 ولكن كان النمو سلبيا في الربعين الرابع والثالث من 2005. أنهى العام كما هو حادث في كل شركات الأسمنت إيجابا ونما بأعلى نسبة مقارنة بشركات القطاع.
سعريا تذبذب بين الإيجاب والسلب سواء خلال العام أو مقارنة بالعام الماضي وأنهى العام إيجابا وكان الأقل في النمو بين كل شركات القطاع كما هو واضح من الجدول. مكرر الربح تذبذب بين الهبوط والصعود وفي نهاية العام كان الأقل بين كل الشركات كما هو في الجدول رقم (3).
"أسمنت القصيم"
حققت نموا مقارنا إيجابيا طوال العام كما حققت نموا إيجابيا عام 2005 فيما عدا الربع الأخير، ولكن في نهاية العام حققت نموا إيجابيا واحتلت ثاني الترتيب حسب القائمة. السعر اتجه نحو الصعود وعلى مستوى العام كان الثالث من حيث الحجم. مكرر الربح تذبذب بين الصعود والهبوط حتى نهاية العام ولكن حجمه وضعه في منطقة الوسط في نهاية العام.
"أسمنت ينبع"
انتهت من توسعتها وبدأت في الإنتاج، وكان نمو ربحها المقارن (عام 2005 مقارنة مع 2004) إيجابيا وكان سلبيا خلال عام 2005 فقط في الربعين الأخيرين. يتوقع مع نهاية العام المقبل أن يكون للتوسع وقع على ربحية الشركة. السعر في الشركة تذبذب سواء في المقارنة أو خلال العام ولكن النتيجة ارتفاع وإن كان ثاني أقل رقم في النمو والصعود. مكرر الربح تذبذب كما هو واضح من الجدول ويعتبر من حيث الحجم في منطقة الوسط.
مسك الختام
هناك تحسن في ربحية القطاع، وعام 2006 سيكون المحك نتيجة لتحسن ربح القطاع بفعل توسع عدد من شركاته واستمرار الخطط التوسعية للدولة. الأسعار استجابت وظهرت بصورة واضحة استجابتها وتفاؤلها. واستمرار التحسن سيعتمد مستقبلا على استمرار نمو الطلب واتجاه الشركات نحو التوسع ورفع الطاقة نظرا لوجود حاجة كبيرة للمنتج في المنطقة وليس في السعودية فقط.
http://www.aleqt.com/nwspic/12134.jpg
تحيل: د. ياسين عبد الرحمن الجفري - - 09/01/1427هـ
الاستثمار في قطاع الأسمنت شهد تغيرا جذريا بعد ظهور مجموعة التوسعات التي قامت بها شركات الأسمنت المحلية، ومع بداية تحسن ربحية الشركات وارتفاعها اتجهت أسعار الشركات نحو التحرك والنمو.
ونحاول من خلال تحليلنا الربط بين الربح وسعر السهم وإيرادات الشركات أو بالنسبة للأسمنت إجمالي الربح لنعرف مصدر الزيادة في الربح هل هي تشغيلية أو من مصادر أخرى ونربط بالربح.
طرحنا في وقت اشتد فيه الخلاف بين من يرى في اتجاه نمو السوق نذير شؤم واحتمال هبوط، وبين من يرى في النمو الاقتصادي والتوجه الاستثماري العالمي داعما لنمو السوق السعودية خاصة في ظل الزيارة الأخيرة لخادم الحرمين الشريفين واستقطاب دول لها مكانتها على خريطة الاستثمار العالمي. المحك هو النمو والاستمرار فيه والحفاظ عليه من قبل الشركات الصناعية خاصة قطاع الأسمنت الذي يعد المحرك الأساسي للتنمية المتوقعة.
المؤشرات المستخدمة
ثلاثة متغيرات تم التركيز عليها في تحليلنا هذا، السعر، إجمالي الربح، والربحية، وتم حساب مؤشرين لكل شركة من شركات قطاع الأسمنت، وهما النمو الربعي للربح أو للإيراد أو سعر السهم بين كافة أرباع عام 2005 والنمو لكافة أرباع عام 2004. كما تم حساب النمو المقارن لكافة أرباع عام 2005 مقارنة بالفترة نفسها لعام 2004. نمو المؤشرات للمتغيرين الربح والإيراد يدعم استمرار النمو في المتغير الثالث وهو السعر والعكس صحيح. ونهتم بإجمالي الربح والربح وليس بأحدها لإظهار أن النمو الربحي ناجم من توسع وزيادة حجم السوق وليس من عمليات تجميلية وضغط للمصروفات. وتم استعراض بيانات الشركات في قطاع الأسمنت والخاصة بمكررات الأرباح لكافة أرباع عام 2005 يهدف إلى التعرف على حجم الانحراف في التسعير والإفراط في التفاؤل. ويظهر التوجه من عدمه حسب حجم مكرر الأرباح واتجاهه بين الربع الأول والثاني والثالث والرابع عام 2005.
نتائج قطاع الأسمنت عام 2005
عام 2005 حسب الجدول رقم (1) بلغ ربح القطاع 3.12 مليار ريال مقارنة بنحو 2.91 مليار ريال، وبنسبة نمو 7.2 في المائة. ولو تم استبعاد الإيرادات الأخرى من عامي 2005 و2004 (160 و405 ملايين على التوالي) يصبح الربح الصافي عام 2005 هو 2.96 مليار ريال ولعام 2004 يكون الربح الصافي 2.5 مليار ريال، وتصبح نسبة النمو 18.4 في المائة وهي ناجمة من توسع الشركات ورفع طاقاتها الإنتاجية التي بدأت مع نهاية عام 2005.
إجمالي الربح يعكس لنا المبيعات ناقصة منها التكاليف دون إضافة الإيرادات الأخرى أو المصروفات غير المباشرة. والملاحظ النمط المستعرض نفسه من النقطة السابقة، أن الأرباح ارتفعت في الربع الثاني والثالث وانخفضت في الربع الرابع. ويمكن أن نرد انخفاض الربع الأخير إلى أخذ الشركات مخصصات وتعديلات في الربع الأخير نتيجة للتدقيق وتوجهات المحاسب القانوني. ولكن نلاحظ أن النتائج المقارنة عام 2005 مقارنة بـ 2004 في المتغيرين نمت خلال الفترة ما عدا الربع الثاني، التي ترد للإيرادات الأخرى. الملاحظ أن عام 2005 تميز بتغير مؤشر القطاع وتفاعله وانطلاقه نحو النمو والتغيير بعد أن كانت الحركة لا تذكر عام 2004 مقارنة بما تم في عام 2005 من نمو وتحرك. القطاع ككل وضح لنا وجود تغيرات يتوقع أن تستمر في 2006 ومعها ربما تستمر الحركة السعرية فالدرس المستوعب أن السوق تحرك مع ارتفاع وتحسن القدرة الإنتاجية للقطاع مقارنة بتغير الربح لإيرادات أخرى كما هو واضح من البيانات.
شركة أسمنت اليمامة
استطاعت الشركة خلال عام 2005 أن تحقق نموا مستمرا في 2005 كما هو واضح من البيانات فيما عدا النمو المقارن للربع الثاني نتيجة للإيرادات الأخرى. وسنويا نجد أن الربح نما سلبا بسبب الدخل الذي تحقق من إيرادات أخرى ولكن حجم التغير عكس نموا كبيرا في الربح. سعر السهم كذلك حقق نموا مستمرا بسبب عدد من العوامل أولها تحسن الدخل وثانيها رسملة الأرباح ليدعم قدرة الشركة على تنمية استثماراتها. الملاحظ تذبذب مكرر الربح بين الصعود والهبوط ليعكس نموا كبيرا في الربع الأخير ربما للتحسب للنمو الربحي نتيجة للتوسع في طاقة الشركة الإنتاجية.
"أسمنت الشرقية"
حققت نموا مقارنا إيجابيا ونموا سنويا إيجابيا خلال عام 2005 مقارنة بعام 2004، ولكن الربعين الثالث والرابع حققت الشركة نموا سلبيا فيها. لم تعلن الشركة عن توسعات ولكن عن استثمارات في دول أخرى ولم يشهد السعر نموا كبيرا وإن كان إيجابيا في بعض الفترات خلال عام 2005 مقارنة بعام 2004 كما هو واضح من الجدول رقم (2) الذي يعد ترتيب الزيادة السعرية فيه السادس. الملاحظ أن المكرر للشركة خلال عام 2005 اتجه نحو التذبذب وإن كانت قيمة المكرر في نهاية العام مساوية للربع الثاني، وكان ترتيب الشركة من حيث حجم نهاية العام الخامس بين شركات القطاع.
"أسمنت العربية"
نفس النمط المتحقق في أسمنت الشرقية لكن تحقيقها لربح من مصادر أخرى مرتفع عام 2004 أثر في نسب المقارنة كما لم تعلن الشركة عن انتهاء توسعتها أو المرحلة التي وصلت إليها. الملاحظ أن ربحها في نهاية عام 2005 كان متحسنا عن 2004 كنمط سنوي. الشركة ربما ستستفيد من وجودها في قلب الحدث أي في مدينة الملك عبد الله الاقتصادية. ولكن السعر تذبذب بين السلب والإيجاب عام 2005 وفي المقارنة لكن نسبة النمو المقارن خلال العام كان الثالث في الترتيب من حيث حجم الارتفاع. مكرر الربح شهد تذبذبا كما هو واضح من الجدول وفي نهاية العام ارتفع، وكان الثالث من حيث الترتيب (حجما).
"أسمنت السعودية"
أعلنت أخيرا عن توسعاتها وتعتبر من كبرى الشركات حجما في الإنتاج وتعد منطقتها استراتيجية خاصة لدول الخليج. النمو المقارن والنمو شهدا تذبذبا بين السلب والإيجاب خاصة في نهاية الفترة كما هو واضح من الجدول. السعر تحرك أيضا بين السلب والإيجاب وإن كان يعد الأعلى كمعدل سنوي بين شركات الأسمنت. وحسب مكرر الربح نجد أن المكرر ارتفع وحافظ على مستواه ويعد ثاني أقل رقم في مكررات ربحية قطاع الأسمنت.
"أسمنت تبوك"
لم تعلن عن توسعاتها لكن الملاحظ تحسن الربح ونموه مقارنة بعام 2004، وفي معظم 2005 حقق المؤشر نموا في الربح بدون الربع الرابع.
سعريا استجابت السوق ونما السعر ولكن كنمو خلال العام يعتبر في منتصف المجموعة. والملاحظ أن مكرر الربح اتجه للارتفاع واستمر فيه ولم يتذبذب ويعتبر مكرر ربح أسمنت تبوك أعلى مكرر ربح في القطاع.
"أسمنت الجنوب"
حققت نموا مستمرا مقارنا بين عامي 2005 و2004 ولكن كان النمو سلبيا في الربعين الرابع والثالث من 2005. أنهى العام كما هو حادث في كل شركات الأسمنت إيجابا ونما بأعلى نسبة مقارنة بشركات القطاع.
سعريا تذبذب بين الإيجاب والسلب سواء خلال العام أو مقارنة بالعام الماضي وأنهى العام إيجابا وكان الأقل في النمو بين كل شركات القطاع كما هو واضح من الجدول. مكرر الربح تذبذب بين الهبوط والصعود وفي نهاية العام كان الأقل بين كل الشركات كما هو في الجدول رقم (3).
"أسمنت القصيم"
حققت نموا مقارنا إيجابيا طوال العام كما حققت نموا إيجابيا عام 2005 فيما عدا الربع الأخير، ولكن في نهاية العام حققت نموا إيجابيا واحتلت ثاني الترتيب حسب القائمة. السعر اتجه نحو الصعود وعلى مستوى العام كان الثالث من حيث الحجم. مكرر الربح تذبذب بين الصعود والهبوط حتى نهاية العام ولكن حجمه وضعه في منطقة الوسط في نهاية العام.
"أسمنت ينبع"
انتهت من توسعتها وبدأت في الإنتاج، وكان نمو ربحها المقارن (عام 2005 مقارنة مع 2004) إيجابيا وكان سلبيا خلال عام 2005 فقط في الربعين الأخيرين. يتوقع مع نهاية العام المقبل أن يكون للتوسع وقع على ربحية الشركة. السعر في الشركة تذبذب سواء في المقارنة أو خلال العام ولكن النتيجة ارتفاع وإن كان ثاني أقل رقم في النمو والصعود. مكرر الربح تذبذب كما هو واضح من الجدول ويعتبر من حيث الحجم في منطقة الوسط.
مسك الختام
هناك تحسن في ربحية القطاع، وعام 2006 سيكون المحك نتيجة لتحسن ربح القطاع بفعل توسع عدد من شركاته واستمرار الخطط التوسعية للدولة. الأسعار استجابت وظهرت بصورة واضحة استجابتها وتفاؤلها. واستمرار التحسن سيعتمد مستقبلا على استمرار نمو الطلب واتجاه الشركات نحو التوسع ورفع الطاقة نظرا لوجود حاجة كبيرة للمنتج في المنطقة وليس في السعودية فقط.